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傅友兴:细水长流是稳健投资之道

2019-10-09 18:09:35

“国内资产的价格跟经济周期密切相关。经济周期中,各类企业的增加和扩张以及倒闭和收缩在不断变化中,通过对宏观和产业的观察,可以把握这个变化过程中出现的配置性机会。”傅友兴解释道。

长期的钻研和积累,让傅友兴坚信,好企业能够依靠内生增长能力不断成长,而不是靠不断的融资和资产扩张来实现利润增长。因此,他管理的基金重点配置具有较强内生增长能力的公司。而深入的研究,也支撑着他以足够的信心和耐心来等待公司成长收益的兑现。例如,2015年初,他发现定制家居企业索菲亚的价值并买入,2016年一季度起他连续6个季度重仓该股。Wind数据显示,2015年至2017年6月底,索菲亚股价累计涨幅近300%。

□本报记者万宇

今年年初,斗鱼方面也透露出筹划上市的意图,有媒体猜测,斗鱼将选择在港交所上市。这将是继映客A股借壳折戟后,直播软件在资本市场再度跃进。

得益于十多年的积累和沉淀,傅友兴自2013年开始管理基金后,持续为持有人带来良好回报,他所管理的广发稳健增长混合基金今年第3次登上金牛奖的领奖台,被评为“2017年度开放式混合型金牛基金”。银河证券统计显示,截至今年6月末,广发稳健增长最近三年实现34.79%的回报,在121只同类基金中排名第5位;广发优企精选最近一年实现回报25.59%,在302只同类基金中排名第4位。

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每位优秀的基金经理都有一套完整的投资体系,比如对宏观经济周期的认知,有助于基金经理自上而下优选行业;对行业和企业经营的洞察,可更好地把握行业空间、竞争格局、竞争壁垒等。傅友兴也不例外。

成都市公安局温江区分局禁毒大队教导员王恩泽表示,在当下互联网融媒体的新时代,禁毒宣传也要紧跟时代和科技的步伐,用科技手段打造禁毒宣传新方式,增加了群众的参与度和体验度,也能更直观的感受到毒品的危害,提醒大家远离毒品的重要性。(照片由温江警方提供)

每个优质公司的价值发现,带给傅友兴的不仅是一只优质股票,还有整个行业的配置性机会。因为科学的研究往往是触类旁通的,傅友兴在研究个股的过程中,对个股所属行业甚至上下游产业的基本面也会进行系统的分析。例如,在发掘索菲亚的过程中,傅友兴就把它下游的地产行业扎扎实实地研究了一番。所以在他的持仓中,常常会有部分个股看起来有些“特立独行”,例如2016年他曾重配黄金,2017年下半年开始,金融、地产也曾出现在他的重仓股中,这些板块都曾在不同时期为傅友兴赚取过可观的收益。

在董寨国家级自然保护区一处山坡上,白冠长尾雉在嬉戏(3月22日摄)。

栏目介绍:

中泰证券指出,公司业绩增速近年来在前期高增长基础上有放缓,较农商行偏弱。ROA和ROE受利率市场化及基准利率下调影响近年来均有所下降,高杠杆支撑高于行业水平的ROE。紫金农商银行自成立以来生息资产规模保持高速扩张,规模为上市农商行中最高。生息资产规模上升主要由债券投资带动,贷款占比持续下降且处同业较低水平。但贷款结构较优:对公贷款专注中小微企业,行业分布以批零业和不良较低的水利、租赁商贸业为主,结构不断调整优化。个贷则以低风险的个人按揭贷为主。

追求年复合15%至20%的增长

作为证券行业一名老兵,傅友兴从修炼研究基本功到为投资者管钱,这条路走了整整十年。在这期间,他博览海外经典的资产管理书籍,思考投资的真谛;潜心分析影响宏观、行业、公司的各个要素,在长年枯燥的研究中耐心寻找被市场忽略、高质量增长的优质企业。

无论是选股,还是行业配置,傅友兴都有着较为出色的把握能力,但他谦虚地表示他并不能算这些领域的强者。“我们盈利可能并不是因为自己有多牛,很可能是,恰好我们碰到了与市场最合拍的一段。”傅友兴说道。显然,这是他对市场的敬畏,也是对自己能力边界的清醒认知。

代表性事例是傅友兴三年前关注的一家消费类企业,该公司市盈率约30倍,利润增速为15%-20%,从利润表角度看这家企业并不具备“高增长”因子。然而,傅友兴在研究中发现,这家企业长期“借”用上下游的现金,运营中占用的资本非常少,企业现金流充沛。在傅友兴看来,这家企业的增长更稳健更有质量。近一两年,这家企业的价值逐步获得市场认可,公司总市值四年增长4倍。

从事研究16年来,傅友兴总能保持独立思考,并从中获得与众不同的见解,甚至对于同样的财务指标,傅友兴也有着不同的理解和运用。譬如近年来资本市场波动加大,“业绩为王”被奉为择股的圭臬,但傅友兴更关注的是增长的质量,包括资本的占用及与绩效的匹配程度、现金流、经营收益与金融收益的区分等。

新华社哈瓦那5月18日电古巴航空公司一架波音737客机18日在哈瓦那何塞·马蒂国际机场起飞后不久坠毁,目前已救出3名幸存者,他们伤势严重,但遇难人数不详。

【简介】为传承弘扬优秀传统文化,第五届澄江傩戏文化节晚会5月9日晚在云南省澄江县举行。通过精彩的表演让现场观众走近了傩戏文化的视听盛宴,一起来看看吧! 记者:王安浩维 编辑:李桢宇 新华社音视频部制作

这就是朝鲜战场上一次最壮烈的战斗——松骨峰战斗 。我无法一一喊出烈士们的名字,但我知道有一个名字从此在人们心里深深镌刻——最可爱的人。

数据显示,水产品批发价格小幅上涨,其中草鱼、鲫鱼、鲢鱼价格分别上涨1.2%、0.8%和0.5%。6种水果平均批发价格为每公斤8.84元,比前一周上涨0.7%,其中梨、苹果、柑橘价格分别上涨4.2%、3.3%和0.4%,西瓜、葡萄、香蕉价格分别下降5%、1%和0.3%。

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“做研究和投资这么多年,我们发现优秀的公司是能够被大众广泛认可的,大家都会去追,你想做得更好,就要在市场忽视、股价低估时去买。”傅友兴说。显然,这既考验人性,又考验理性的研究功力。

投资的本质是对未来不确定性的下注,其结果取决于你是否有超越大多数人的认知,适时判断出市场的错误定价,以高胜率去做高赔率的决策。对于投资圈内流传的这句话,广发稳健增长混合基金经理傅友兴深有感触。

或许也正因如此,短期的大涨,从来不在傅友兴的预期中,他为自己设定的小目标是投资组合实现年复合15%到20%的预期收益。他说,“即使要爬到最高的山上,一次也只能脚踏实地地迈一步。”在管理基金三年半的时间中,傅友兴凭着科学的研究体系和稳健的风格,为投资者实现稳稳的幸福。

狩猎内生增长能力强的好企业

傅友兴,16年证券从业经验。现任广发基金管理有限公司权益投资一部副总经理、广发稳健增长和广发优企精选基金经理。投研经验丰富,擅长管理价值稳健型权益产品,在不同的市场环境下,灵活运用自上而下和自下而上的方法进行择时和选股。

在今年证券监管部门完善对上市公司重大违法行为强制退市的新规下,还会有公司因此“告别”A股吗?

杨德龙认为:“受到利空消息的影响,外资流出A股主要是一些短期的反应,并不会改变长期外资流入A股的趋势。一旦A股调整完成企稳后,外资还会继续流入A股,预计今年全年外资流入A股的趋势超过5000亿元。随着国际各大指数未来将陆续加大A股的纳入比重,外资流入A股的整体格局不会改变。”

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